Momo: 100% opwaarts wanneer tegenwind verdwijnt

Momo: 100% opwaarts wanneer tegenwind verdwijnt

mei 22, 2019 0 Door admin

 

Scriptie

Momo Inc ( MOMO ) is een Chinees socialemediabedrijf dat zwaar ondergewaardeerd is. Deze voorraad is zeer volatiel en wordt vaak uitverkocht vanwege irrelevante redenen. De aandelen hebben een bèta van 2, het is geen aandeel voor beleggers die de volatiliteit niet aankunnen. Momo is in elkaar geslagen door angst voor de koppen, ondanks dat het een winstmachine is die is gebouwd voor waardecreatie op de lange termijn.

Momo is een eenvoudig bedrijf. Wall Street maakt Momo oneerlijk, alsof het een cyclische industriële naam is in plaats van het snelgroeiende sociale mediabedrijf dat het is. Of het nu gaat om handelsoorlogen of angst voor Chinese regelgeving, Momo is oneerlijk behandeld door de markten. Dit biedt een kans voor geduldige beleggers die niet bang zijn voor volatiliteit om forse beloningen te verdienen.

Momo is bezig met het verbinden van mensen, vooral via online daten. Een duizelingwekkende 16,6% van de Chinese volwassenen heeft op enig moment tijdens hun leven een psychische aandoening gehad. Eenzaamheid en depressie zijn wereldwijd toegenomen. Nauwe relaties en menselijke connecties voegen enorme waarde toe aan ons leven. Als Momo kan slagen in zijn missie om mensen in de echte wereld met elkaar te verbinden, heeft het een geweldige startbaan voor de boeg. Grote bedrijven hebben de neiging om te groeien vanwege de aanzienlijke waarde die ze toevoegen aan het gemak, comfort en vreugde van het menselijk leven.

Het idee dat beleggers moeten nadenken is of het risico de beloning waard is. Momo’s ongelooflijke fundamenten zijn bekend en de toekomst is rooskleurig. De risico’s van Momo zijn systemisch vanwege de Chinese regelgeving. Als een Amerikaans bedrijf de grondbeginselen van Momo had, zou de aandelen meerdere keren meer waard zijn. Dit ongerechtvaardigde risico zal aandeelhouders op lange termijn belonen wanneer de tegenwind wegebt.

Overzicht

Momo heeft ongeveer 113 miljoen maandelijkse actieve gebruikers en 21,8 miljoen betalende gebruikers via zijn social-mediaplatforms. Momo wordt vaak de ‘Tinder of China’ genoemd. Dit is geen volledig nauwkeurige beschrijving. Momo is meer een breed socialemediabedrijf. Momo heeft zijn kernapp en TanTan, de recente overname die vergelijkbaar is met Tinder.

De kernapp van Momo is gebaseerd op locatiegebaseerde services en helpt nieuwe verbindingen te vinden. Momo haalt voornamelijk inkomsten uit zijn live streaming-services uit zijn kernapp. Dit kernsegment groeide het afgelopen kwartaal met meer dan 31%. De belangrijkste motor voor toekomstige groei zal liggen in de overname door het bedrijf van TanTan.

Momo’s dienstensector met toegevoegde waarde vormde het afgelopen kwartaal 19% van de omzet en groeide jaar-op-jaar met maar liefst 258%. Zonder TanTan steeg het segment nog steeds met 157%. Deze inkomsten zijn voornamelijk afkomstig van lidmaatschapsbijdragen en virtuele geschenken. Lidmaatschappen voegen extra functies toe die anders niet beschikbaar zouden zijn voor niet-betalende gebruikers. Virtueel gifting is de snit die Momo ontvangt van gebruikers die geschenken sturen naar omroepen.

Momo blies het deksel van de resultaten in de eerste helft van 2018. Het aandeel steeg naar een hoogste punt ooit van $ 54 voordat het afbrokkelde naar $ 22 na een nep-verkopersrapport. Deze dramatische klim en omkering getuigt van de markt die nog steeds probeert Momo’s groeiverhaal te vatten. Net zo gemakkelijk als de aandelen hebben nagetrokken, zullen sterke inkomsten en versoepeling van Chinese angsten een nieuwe, meer duurzame rally aanwakkeren. Alleen al het idee van het risico heeft beleggers aan de zijlijn gehouden die normaal deze combinatie van groei en waarde zouden opslokken.

Live streaming

De populariteit van live streaming in China is anders dan die van sociale media die we in Amerika hebben. Het heeft echter enkele parallellen met de geobsedeerde Instagram-cultuur die we in Amerika hebben. De meeste live streaming-sterren zijn jonge, aantrekkelijke vrouwen. Het bereik van live streaming-inhoud is erg breed. Met behulp van statistieken over de marktomvang en Momo’s inkomsten uit live streaming kunnen we schatten dat Momo 17% van de Chinese markt voor live streaming heeft behouden. Ik verwacht dat dit aantal vrij constant zal blijven en de omzetgroei zal onderhevig zijn aan groei op de markt.

Ook al vinden de interacties plaats via een scherm, live streaming doet een beroep op de basale menselijke verbindingsbehoeften. Wat Momo onderscheidt van zijn concurrenten, is de focus op het gebruik van de digitale wereld om mensen in de echte wereld met elkaar te verbinden. Terwijl livestreaming entertainmentwaarde toevoegt, is de werkelijke waarde voor het menselijk leven een echte wereldverbinding. Het opwindende deel is dat deze dimensie van Momo’s schaalproces net is begonnen.

Online dating

eHarmony merkt op dat 40 miljoen Amerikanen online dating hebben gebruikt. Online dating had al geruime tijd een stigma in de Verenigde Staten voordat het cultureel geaccepteerd werd. China heeft een groter potentieel voor online dating vanwege zijn meer gereserveerde cultuur. Het management merkte op dat de groei van mobiele gebruikers in China vertraagt, maar minder dan de helft van de potentiële markt.

Bron: Pew Research

De vertraging van de groei van internetgebruikers kan ook van korte duur zijn. Slechts 58% van de Chinezen zijn internetgebruikers vanaf 2018. Op basis van de bovenstaande grafiek zijn dit de niveaus die de Verenigde Staten in 2001 zagen. China heeft nog een lange weg te gaan om nummers te bereiken die vergelijkbaar zijn met die in de Verenigde Staten. Chinese internetbedrijven zijn klaar om van deze trend te profiteren.

Door meer mobiele applicaties zoals TanTan en Tinder is de groei in online dating sterker onder jongeren. Dit is een andere gunstige trend voor Momo. Momo verkoopt de mogelijkheid om contact te maken met andere mensen. Mensen zullen betalen voor diensten die waarde toevoegen en verbindingen met hun leven.

Competitieve voordelen

Momo’s grootste concurrentievoordeel is het netwerkeffect. Zoals bij veel sociale-mediabedrijven, is het grootste onderscheid dat het zijn gebruikersbasis kan uitbreiden. De grootste uitdaging is het aantal gebruikers te laten groeien tot een niveau waarop aanzienlijke inkomsten kunnen worden gegenereerd.

Wat Momo superieur maakt aan zijn collega’s zoals YY ( YY ) is zijn diversificatie. De markt voor live streaming is zeer concurrerend en concurrenten bieden soortgelijke diensten. Momo is niet gecentraliseerd rond één bron van groei.

Hoewel de dreiging van regulering door de Chinese overheid een risico vormt, is dit ook een voordeel. De Chinese internetbedrijven opereren in een vacuüm, vrij van concurrentie van buitenaf. Momo zal zich nooit zorgen hoeven maken over concurrentie van Facebook ( FB ) of Match ( MTCH ) die hun online datingdominantie belemmert. Het strikte beleid van China creëert hoge toegangsdrempels voor internetbedrijven. Het vermogen van Momo om hun platform te schalen, toont hun situationele bewustzijn en gedisciplineerde aanpak van het omgaan met uitdagingen op het gebied van regelgeving.

Momo’s jonge, competente, oprichter led managementteam is ook een duidelijk voordeel. Tang Yan heeft het bedrijf geleid van nul inkomsten in 2012 tot bijna 2 miljard in 2018. Yan werd in 2014 beschouwd als 40 van de 40 jaar van het Fortune Magazine. Momo’s kernplatform zal blijven groeien, maar tegen een steeds dalend tempo als de markt rijpt. Dit managementteam begrijpt het principe van het bouwen van applicaties met enorme aantrekkingskracht en effectieve inkomsten genereren. Sommige analisten geloven dat Momo te veel heeft betaald voor de Tanan-acquisitie van 613 miljoen dollar. Ik geloof dat het management duidelijk begreep dat ze hun proces konden herhalen, en dat TanTan zelfs voor een geweldige prijs werd gekocht. TanTan kan heel goed groter worden dan de kernapp van Momo.

Risico’s

Onlangs is de voorraad verkocht voor de Chinese overheid om de newsfeed-functie van Momo een maand op te schorten terwijl het de inhoud opruimt. Momo’s risico’s zijn meer systemisch dan gerelateerd aan het bedrijf zelf. Tekorten aan de overheid die van materiële invloed zijn, zijn zeker van belang, maar dit maakt Momo niet tot een speculatieve investering.

Deze suspensie wordt genoteerd als zijnde van korte duur. Echter, zoals in het verleden gezien, is Momo een zeer volatiele aandelen. Kortetermijndenken en paniek kunnen heel snel verlopen met Momo. De aandelen konden op korte termijn meer nadeel ondervinden. De opschorting van sociale nieuwsfeeds is een wat meer niche van Momo’s bedrijf dan van de inhoud waarmee Momo geld heeft verdiend. Het lijkt erop dat dit weinig materiële gevolgen heeft voor de inkomsten. Het oplossen van regelgevingskwesties zal waarschijnlijk leiden tot een korte-termijnrally naar eerdere niveaus.

Chinese macro-economische angsten en handelsoorlogen hebben weinig invloed op Momo’s activiteiten. Het is heel intrigerend dat Momo een zeer hoge bèta heeft en vaak slechter dagen meemaakt dan zijn collega’s op het gebied van macro-economische problemen. Momo is doorgegaan met het verhogen van de inkomsten, zelfs als de bbp-groei in China is vertraagd. De macro-omgeving voegt alleen het headline-risico toe aan de aandelen, wat blijkt uit de hoge bèta.

tabel

Het is belangrijk om potentiële risico’s in prijs te schatten voor de toekomstige kasstromen van Momo. De voorraad is ongelooflijk goedkoop, de markt heeft het veel te veel verdisconteerd. De verwachting is dat groeiaandelen doorgaans meer volatiel zijn dan redelijk. Logisch gezien hebben groeiaandelen meer aannames om in te koersen. Aangezien verwachtingen en veronderstellingen snel kunnen veranderen, zijn de resultaten dat niet. Momo’s resultaten spreken boekdelen.

taxatie

Momo is geprijsd alsof het bedrijfsleven de kant op gaat. Dit is een bedrijf dat vorig jaar 50% omzet realiseerde en tegen een voorwaartse p / e van 10 handelde. Terwijl Chinese bedrijven met een korting lijken te handelen in Amerikaanse bedrijven, handelt Momo tegen een korting op zijn concurrenten. YY is ook een live streaming-bedrijf en handelt met korting ook naar Chinese peers. Hieruit kunnen we afleiden dat de markt sceptisch staat tegenover de live streaming-activiteiten. Groeitrends bewijzen dat deze angst overdreven is. Live-streaming gaat nergens in China.

tabel Gegevens door YCharts

De markt maakt de live streaming-toekomst van Momo zwaar. Ik denk niet dat deze bewering eerlijk is. Momo is op weg om de volgende Match Group te worden, niet de volgende MySpace. Sociale media zijn ingebakken in de cultuur van de 21ste eeuw, om redenen die erop gericht zijn om menselijke relaties te zoeken. De markt begrijpt het potentieel van Momo, maar het kan de gepercipieerde risico’s niet helemaal voorbij.

Momo presteerde beter in de eerste helft van 2018 op de onderste regel. Ik verwacht dat de marges hoger zullen worden nadat eenmalige factoren niet langer in het spel zijn. Momo produceerde in de tweede helft van 2018 een televisiedrama dat de marges onder druk zette. Het vernieuwde ook contracten met veel van zijn populaire omroepen. Ten slotte verliest TanTan nog steeds geld en zet het de marges onder druk.

Momo is financieel sterk, zoals blijkt uit het recente speciale dividend. Dit toont aandeelhouders Momo heeft de nadruk op het terugsturen van kapitaal en het creëren van waarde. Het is ongebruikelijk dat een snelgroeiend bedrijf in staat zou zijn en bereid om een ​​dividend uit te keren aan de aandeelhouders.

We kunnen deze realiteit conservatief modelleren waar Momo gemakkelijk dubbel is. Ondanks factoren die de marges onder druk zetten, groeide Momo het nettoresultaat met 28% tussen 2017 en 2018. Zelfs zonder dergelijke tegenwind kunnen we de winstgroei van 20% bescheiden modelleren. Daarna gebruiken we een terminaal veelvoud van 15 na 5 jaar om Momo weer te geven om terug te keren naar een marktneutrale p / e-ratio van 15. Vervolgens gebruiken we een aanzienlijke korting van 10% voor een reële waarde van $ 62,52. Dit model zou gemakkelijk conservatief kunnen zijn door TanTan-schaling en de genereuze korting. Ik denk dat het nodig is om bovengemiddeld risico te verlagen, maar toch is Momo een verdubbeling.

Conclusie

Het is moeilijk om iets te vinden dat een hekel heeft aan Momo’s grondbeginselen. Zeer weinig situaties zullen een aandeel met zo’n indrukwekkende groei in staat stellen om te handelen tegen dergelijke redelijke veelvouden. Momo is een paar verborgen juweeltjes waar dit inderdaad het geval is. Risico’s voor de toekomstige kasstromen van Momo lijken overdreven. Momo is een dominante speler in live streaming en online dating in China. Deze trends zullen naar verwachting toenemen en zullen resulteren in zeer gelukkige aandeelhouders van Momo.

Momo wordt gekenmerkt door een groot aantal kortstondige tegenwind. Beleggers moeten zich richten op Momo’s talrijke langetermijninvesteringsinitiatieven. Het aandeel is zeer volatiel en beleggers met een sterkere risicotolerantie zouden moeten overwegen om naar Momo te kijken. Naarmate de gepercipieerde risico’s in de loop der tijd vervagen, kan de voorraad snel worden gewaardeerd. Beleggers die last hebben van Momo’s achtbaanrit vinden troost in de sterke en verbeterende fundamenten van het bedrijf.

Openbaarmaking: Ik ben / wij zijn lang MOMO. Ik heb dit artikel zelf geschreven en het geeft mijn eigen mening weer. Ik ontvang er geen compensatie voor (behalve van Alpha zoeken). Ik heb geen zakelijke relatie met een bedrijf waarvan de voorraad in dit artikel wordt vermeld.

Lees Meer